2009年我国中期票据发行及增信概况

2009年我国中期票据发行及增信概况

中期票据发行规模大幅增长，发行期限以5年期为主，信用等级以AAA级为主

我国中期票据自2008年4月推出以来发展迅速，截至2009年12月31日，我国一共发行了217期中期票据，发行总规模为8,734.36亿元，其中2009年共发行了176期，发行规模为6,997.36亿元。

表1  我国中期票据发行基本情况

Table 1  Basic issuance situation of China's medium-term notes

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

从发行期限来看，2009年发行的中期票据以5年期为主，3年期次之，分别发行了103期和62期，分别占总发行期数的58.52%和35.23%。另外，也存在2年期、4年期、7年期、8年期和10年期中期票据，分别发行了5期、1期、2期、2期和1期。

图1  2009年我国中期票据期限结构分布情况

Figure 1  Distribution of maturity structure of China's medium-term notes in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

    2009年我国中期票据发行主体绝大部分为大型国有企业，从信用等级分布来看，主要以AAA级为主，2009年一共发行了104期AAA级债券，占全年发行总期数的58.76%。2008年我国所发行的中期票据全部为AAA级，2009年市场开始AA+至AA-级别的中期票据，截至2009年12月31日，我国共发行了50期AA+级、19期AA级和4期AA-级中期票据。中期票据信用等级的放松扩大了发行主体范围，有利于中期票据市场的发展。

图2  2009年我国中期票据信用等级分布情况

Figure 2  Distribution of credit ratings of China's medium-term notes in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

    市场上开始出现美元中期票据

此外，2009年我国还发行了两期境内美元中期票据。2009年5月11日，中国石油天然气集团公司发行了3年期10亿美元境内美元中期票据（以下简称“09中石油USD1”），开创了国内非金融企业发行境内美元信用债券的先河；2009年12月24日，中国中化集团发行了第二单境内美元中期票据（以下简称“09中化USD1”），发行期限为5年期，并在第3年末设置了发行人上调利率选择权和投资人回售选择权，发行规模为5亿美元。上述两期美元中期票据均为附息式浮动利率债券，每年付息两次，均以伦敦同业拆借市场的6个月美元拆放利率（6个月美元LIBOR）作为参考的基准利率，“09中石油USD1” 的利差为62个BP，“09中化USD1”的利差为100个BP。境内美元中期票据的出现，丰富了中期票据市场的融资币种，为国内企业开拓了新的外汇融资渠道，有利于国内债券市场的发展和外汇储备的运用。

表2  “09中石油USD1”和“09中化USD1”发行基本情况

Table 2  Basic issuance situation of “09 China National Petroleum USD1”

And “09 Sinochem USD1”

中期票据开始采用第三方担保的增信方式

2008年所发行的中期票据均采用了无担保的方式发行，但2009年以来，部分中期票据开始采用第三方担保的增信方式发行，包括4期中期票据（“09昊华MTN1”、“09昊华MTN2”、“09长航MTN1”和“09长航MTN2”）以及2期中小企业集合票据（山东寿光“三农”中小企业2009年度第一期集合票据和山东省诸城市2009年度中小企业集合票据）。其中，4期中期票据的担保方均为发行主体的母公司，而山东寿光“三农”中小企业2009年度第一期集合票据和山东省诸城市2009年度中小企业集合票据则由独立第三方提供保证担保。有担保中期票据的出现有利于扩大发行主体范围，推动中期票据市场的进一步扩容，同时也有利于降低发行主体融资成本。

表3  我国有担保中期票据发行基本情况

Table 3  Basic issuance situation of China's secured medium-term notes

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

2009年11月，在国家倡导着力解决中小企业融资难题的大背景下，中期票据市场出现了以中小企业为发行主体的集合票据新品种，共发行了两只集合票据，两只集合票据均包括了8家发行主体，均采取了外部增信措施。其中山东寿光“三农”中小企业2009年度第一期集合票据8家发行主体的信用等级均在BBB至A-之间，发行总额度为5亿元，采取了第三方担保的增信措施，寿光市金财公有资产经营有限公司为该期集合票据提供全额无条件不可撤销的连带责任担保。山东省诸城市2009年度中小企业集合票据8家发行主体的信用等级在BBB至A之间，发行额度为5亿元，由中债信用增进投资股份有限公司提供3亿元非足额的连带责任保证担保，并设立偿债基金，同时通过内部分层将债券划分为优先级（3亿元）和高收益级（2亿元）两部分，优先级相比于高收益级具有优先受偿权，优先级和高收益级的债券信用等级分别为AAA和AA-，两者的发行利差相差155个BP。

中小企业集合票据的成功发行，丰富了银行间债券市场的发行主体和产品结构，增加了债务融资工具的信用层次、开拓了新的发行方式，对有效发挥市场资源配置功能，支持企业融资，促进国内债券市场的发展具有重要意义。