中财-安融地方财政投融资研究所执行所长温来成教授接受《第一财经》专访

8月21日，上海第一财经《首席评论》栏目邀请中财-安融地方财政投融资研究所执行所长温来成教授做客演播室，解读“合肥模式”能否复制，共同探讨政府产业投资的“长鑫”启示。节目中，围绕“‘合肥模式’能否复制、政府投资基金的运作逻辑、‘股权财政’是否可行”这一系列市场热点议题，温来成教授结合政策背景与产业实践展开深度解读。

温来成教授指出，我国政府投资基金自上世纪80年代开始探索，2014年财政部发布政府投资基金管理制度后进入快速增长阶段，在助力产业发展的同时也积累了一些问题，此次“国办54号文”正是对行业发展的进一步规范与调整。在他看来，政策调整核心体现在两方面。一是清晰界定了各级政府投资基金的功能定位：国家级基金必须聚焦国家现代产业体系建设，聚力关键技术突破；省级基金需突出本地产业特色，重点防范重复建设与无序竞争。二是收紧了基金设立权限，对县区级政府投资基金原则上禁止新设，避免各地一哄而起、盲目跟风，防止出现区域间产业结构趋同、产能过剩等问题。

针对合肥强调自身做的是“产投”而非“风投”的实践，温来成教授表示，高科技、硬科技领域天然伴随高风险，财政资金参与股权投资需坚守清晰的运作原则，把握好政府与市场的边界。他总结了政府投资基金运作的四大核心导向：政府引导、市场运作、科学决策、风险防范。具体而言，每支政府投资基金设立时都需明确政策导向，清晰界定是投向基础设施、高科技发展还是传统产业改造；在运营层面，政府不直接干预基金公司日常运作，由专业机构承担市场化管理职能；决策体系分层推进，政府负责把握基金发展方向，基金公司负责遴选投资企业与项目，各负其责；同时，政府、基金管理机构与专业投资人员需共同构建全流程风险防控机制。

长鑫科技上市后合肥国资超万亿的账面浮盈，让“股权财政”的讨论持续升温，有观点认为其有望接棒“土地财政”成为地方政府主要收入来源。对此温来成教授明确表示，“股权财政”替代“土地财政”并不现实，在现行财政制度下不具备可行性。他给出数据支撑：2024年全国经营性国有企业上缴国有资本经营预算的收入仅6000多亿元，而同期全国公共预算收入规模已达21万亿元，国有股权收益在财政收入中占比较低，体量远无法与土地相关收入相比。但温来成教授同时强调，不能因此否定政府股权投资的价值。他表示，作为重要的政策工具，政府股权投资可通过引导产业结构调整、提升国家产业竞争力，推动经济发展与财政收入形成良性循环，在产业培育层面仍有很大的发挥空间。

对于“合肥模式”能否在全国复制的核心问题，温来成教授认为，合肥的探索积累了具备普遍性的经验，但也有其特定时代与区域条件，无法简单照搬。其中可借鉴的共性经验主要有三点：一是建立了相对完善的政府投资基金制度体系，为基金规范运作提供了坚实保障；二是重大项目决策具备战略眼光，敢于布局5-10年才能见效的前沿科技领域，长期主义导向明确；三是重视专业人才培养，打造了懂技术、懂产业、懂资本的干部队伍与运营团队。与此同时，温来成教授也指出了“合肥模式”的特殊性：其成功依托于特定的产业周期，当时电子产品、新能源汽车等赛道市场需求旺盛、尚无产能过剩压力，企业盈利与财政回报具备良好基础；同时中科大等本地科研机构提供了强大的技术与人才支撑，这一区域禀赋难以复制。因此各地学习合肥经验，需结合自身产业基础与资源禀赋因地制宜，而非盲目照搬。

在节目最后，温来成教授表示，地方政府产业投资是推动战略性产业发展的重要抓手，既要充分肯定合肥等先行地区的探索价值，也要在政策框架内规范运作，回归政府引导产业的本质。未来各地需立足自身优势，找准产业定位，完善制度建设与人才储备，让政府投资基金真正发挥培育产业、赋能经济的长效作用。