2009年我国企业债券发行及增信概况

2009年我国企业债券发行及增信概况

2009年我国企业债券发行及增信概况

发行规模和发行家数快速增长，发行利率窄幅波动，信用等级呈下移趋势

2009年，在宽松的货币政策和积极的财政政策的背景下，大规模的基础设施建设资金需求带动了企业债券市场的迅速升温；同时，宏观经济形势以及政策变化增加了机构投资者对固定收益类债券的需求。受上述因素影响，2009年，企业债券发行节奏明显加快，发行期数达到191期，发行规模达到4,265.33亿元。

进一步分析，2009年企业债券市场从发行期数来看，呈现前高后低态势，上半年呈现爆发式增长，共发行了115期，占全年发行期数的60.21%，但发行规模为1,849.83亿元，仅占全年发行规模的43.37%，主要是由于国家电网和铁道部分别发行400亿元和1,000亿元。

从发行利率来看，2009年企业债券一级市场发行利率整体呈现上升趋势，如表1所示。

表1  2009年企业债券一级市场发行利率变动情况（%）

Table 1  Variation of issuance rate of enterprise bonds in primary market in 2009（Unit: %）

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

   从2009年已发行企业债券的信用等级分布可以看出，市场对企业债券信用等级的要求有所放松，2008年企业债券信用等级没有在AA以下的，而2009年有7只；此外，2008年企业债券信用等级为AAA的占比达到59.15%，而2009年该比例下降至32.98%。从发行人主体信用等级来看，发行人主体信用等级也呈现下降趋势，2009年AAA级主体数量仅占18.32%，而该比例在2008年达到40.85%，主体级别为AA-的比例大幅增加，从2008年的15.49%增加至2009年的28.27%。

表2  2009年企业债券信用等级分布情况

Table 2  Distribution of credit ratings of China's enterprise bonds in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

城投企业发债速度明显加快

2009年发行的191期企业债券中，国有企业发行期数为187期，占97.91%，其中，国有企业又以城市建设投资类企业为主，共发行107期，发行规模为1,514亿元。该类企业一般为地方政府设立的投融资平台，主要职能为运用财政资金，或在政府支持下采取其他市场化方式筹集资金，从事公益性项目建设。

从这107家城投企业所依托的地方政府的行政级别来看，直辖市14家，占比13.08%；省会城市22家，占比20.56%；地级市54家，占比50.47%；县（县级市/区）17家，占比15.89%。

图1  2009年城投债发行人行政分类

Figure 1  Administrative classification of the issuers of quasi- municipal bonds in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

企业债券发行期限呈多样化趋势，期限结构设计被广泛使用

在2009年发行的191期企业债券中，期限分布呈现多样化趋势，具体见表3.9。此外，期限结构设计得到了广泛的使用，2009年使用了期限结构设计的企业债券期数合计97期，占总期数的50.78%，其中以3+3年、5+2年和5+5年的期限结构为主，共发行了74期，占企业债券发行总期数的38.74%。而从未采用期限结构设计的债券期限分布来看，主要以5年期、7年期和10年期为主。

表3  2009年企业债券发行期限情况

Table 3  Maturites of corporate bonds in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

增信方式呈多样化趋势，组合增信被广泛使用

2009年企业债券增信方式呈现多样化趋势（如图3所示），具体来看，2009年发行的191期企业债券中，无担保43期，占比23.63%；第三方担保61期，占比32.11%；母公司担保11期，占比5.79%；土地抵押15期，占比7.89%；股权质押2期，占比1.05%；应收账款质押34期，占比17.89%；风险准备金11家，占比5.79%；组合增信14期（见表4），占比7.33%。

图2  2009年企业债券增信方式结构分布

Figure 2  Distribution of credit enhancement measures of corporate bonds in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计

表4  2009年采用组合增信的债券情况

Table 4  Bonds with group of measures of credit enhancement in 2009

资料来源：鹏元资信评估有限公司统计