安融评级总裁禄丹出版专著《城投债评级转型——“收入导向型”转向“支出导向型”》

近日，安融评级总裁、北京大学政府管理学院博士后禄丹女士专著《城投债评级转型——“收入导向型”转向“支出导向型”》（《Transformation of Credit Rating For Urban Construction Investment Bond From "Fiscal Revenue Oriented" To "Fiscal Expenditure Oriented"》），由北京大学城市治理研究院出品，中国财政经济出版社正式出版发行。

该书立足行业发展大势，以问题导向为主线，通过理论分析、实证研究和案例剖析，系统阐述了城投债评级从“收入导向型”转向“支出导向型”的必要性、可行性与实施路径，为广大城投债市场参与者和国内外科研工作者提供了极具参考价值的实战指南与思想借鉴。

作为全球第二大在岸债券市场，中国债券存量规模已跃居世界前列，并成为宏观调控、结构性支持与市场化改革的重要承载体。近年来，在“控增化存”的强监管政策指引下，中国城投债市场正在经历一场深刻的结构性变革。在此背景下，本书系统研究了城投债评级转型，并提出一个现实路径：城投债评级指标体系由“收入导向型”向“支出导向型”转型。这一转型既是市场化与法治化推进的必然，也是应对地方财政结构性矛盾与信用风险外溢的现实要求。本书基于财政收支视角，综合运用文献评述法、对比分析法、计量回归分析法以及矩阵分析法构建了多维度研究体系，全面分析“支出导向型”模型相较于“收入导向型”模型对城投债信用评级质量的改进效果。

具体而言，本书第一章为绪论，介绍了城投债评级转型的背景和当前城投债评级的主要问题；第二章梳理了国内外最新研究成果；第三章研究了城投债信用评级理论；第四章分析了城投债的政府属性；第五章是城投债信用评级指标体系的比较研究；第六章对“支出导向型”模型进行了一致性检验；第七章分析了“支出导向型”模型的优化效应，并对“支出导向型”模型进行了稳定性检验；第八章论述了金融资源配置视角下的区域异质性优化；第九章为研究结论和政策展望。

城投债评级的转型不仅关乎个别主体的信用等级调整，更关乎国家在促进高质量发展与防范系统性风险之间找到稳健平衡的能力。本书首创性提出城投债信用评级由“收入导向型”向“支出导向型”转型，扭转了传统意义上的城投债评级理念，为未来城投债评级方法论创新和发展指明了方向。本书的研究团队长期深耕债券市场与财政投融资领域，曾多次参与中央财经大学中财-安融地方财政投融资研究所举办的学术研讨会，与监管部门、市场机构和学术界保持着密切交流。这种多维度、跨领域的合作研究，确保了本书既具有学术前瞻性，又具备实践操作性。

凭借专业的内容价值与务实的创作理念，本书获得多位权威专家的高度肯定与联袂作序。受邀作序的专家学者包括中国财政科学研究院原副院长白景明、北京大学政府管理学院教授、北京大学城市治理研究院院长沈体雁、中央财经大学中财-安融地方财政投融资研究所执行所长温来成，以及安融信用评级有限公司首席经济学家周沅帆。各位专家学者从市场发展、学术研究、行业实践等多个维度，对本书的内容价值、行业意义与创新理念给予高度评价。专家学者一致认为本书精准把握当下行业发展脉搏，设计的地方债务治理路径能为学术界就地方财政与防范债务风险问题提供新的研究视角，不仅是对评级理念和方法的革新，更是对城投债功能的重新定位。本书的研究能够为市场参与者、政策制定者和学术研究者提供有益参考，值得广大城投债市场参与者和国内外科研工作者认真一读！

本书作者禄丹博士表示，中国城投债市场的变革已进入深水区，评级体系的转型既是市场发展的内在要求，也是防范化解重大金融风险的重要抓手。行业的成长离不开每一位从业者的深耕与沉淀，更离不开行业智慧的传承与共享。多年扎根一线，始终希望将实战中的经验、思考与感悟进行梳理总结，打破行业信息壁垒，为同行提供借鉴、为行业注入活力。此次多位权威专家倾情作序推荐，既是对本书内容的认可，更是对行业务实发展、创新发展的期许。希望本书的研究能够为市场参与者、政策制定者和学术研究者提供有益参考，共同促进中国城投债市场的高质量发展。

作者简介：

禄丹，北京大学政府管理学院博士后研究员。中国财政科学研究院财政学博士、北京大学光华管理学院全日制工商管理硕士、吉林大学学士；美国华盛顿大学访问学者、意大利博科尼大学交换生。

安融信用评级有限公司总裁。曾任华西证券固定收益总部董事总经理，拥有多年证券、评级行业管理经验。主要社会职务为中国证券业协会第七届资信评级专业委员会委员、中国银行保险资产管理业协会第三届保险资产管理产品专业委员会委员、中国银行间市场交易商协会第五届信用评级专业委员会委员、中国经济体制改革研究会理事、河北金融学院特聘教授、北京大学国际投资管理协会第十七任会长。