中财-安融地方财政投融资研究所联合举办财政投融资2026年新年论坛

2026年1月17日，由中财-安融地方财政投融资研究所和中国财政发展协同创新中心、安融信用评级有限公司联合举办的2026年财政投融资新年论坛在中央财经大学学术会堂举办。来自中财-安融地方财政投融资研究所、中央财经大学和安融信用评级有限公司等单位的专家学者，就2026年的财政投融资形势和研究所工作安排进行了探讨。安融信用评级有限公司禄丹总裁致辞。会议由中财-安融地方财政投融资研究所执行所长温来成教授主持。

会议现场（一）

安融信用评级有限公司禄丹总裁在致辞中指出，回望过去一年，无疑是一场深刻的市场洗礼。隐性担保的旧有观念正在褪色，基于资产质量与现金流的真实信用的时代已经到来，这场债券市场的成年礼虽有阵痛，却为我们重构地方政府投融资体系提供了最生动的启示。任何融资行为最终都必须回归其商业本质与偿付逻辑。2026年将是这一系统性重构深化落地的关键一年，政策主线已从单纯的规模控制升级为防控风险、优化结构、提升效能的多元目标协同，核心任务在于在发展中化解债务，在化债中培育新动能。未来债务治理将更加依赖市场化、法治化、透明化的长效机制。禄丹总裁表示，安融评级作为专业的信用评级机构，将继续深耕中国地方财政与城投信用领域，以更精准的研究和更审慎的评估，助力市场识别新转型真转型，把握新机遇，共同服务于中国经济行稳致远的大局。

禄丹总裁致辞

中财-安融地方财政投融资研究所姜爱华教授的发言围绕两个核心议题展开：其一，优化营商环境与统一大市场建设。基于对标世界银行新评估体系、北京市及昌平区等多项课题研究发现，当前政企感知存在显著温差——政府端通过“拎包服务”等措施急切改善营商环境，但企业端却面临订单锐减、经营困难，折射出发包方以价格导向评标、隐性壁垒及虚假投标频发等深层矛盾，其根源在于GDP与财税考核驱动的地方保护，以及市场诚信体系缺失。特别指出，营商环境与经济发展或存在反向因果关系，经济活跃方能真正改善营商环境，而非单向政策推动。其二，行政事业性国有资产盘活。在财政过紧日子与预算统筹要求下，国资管理正从后台走向前台，成为预算编制、政府采购和财政投融资的核心变量。通过深圳等地调研总结出共性路径，如全口径清查、市场化运营、跨部门协同，以及数字化手段实现动态管理。

姜爱华教授发言

中财-安融地方财政投融资研究所杨华教授分享了参加海淀政协会议的观察与近期政府投资基金政策研读两方面内容。海淀区现在有100多家科技园，包括大学科技园在内，现在科技园的盈利直线下降，甚至在赔，面临外省及北京其他区域的同质化竞争压力，需要差异化定位和产业链协同，未来的经济增长点值得思考；在政府投资基金方面，近期国家发改委等四部门1月12日联合发布的《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》，明确正面清单和负面清单，同时配套的评价管理办法，建立了全链条考核体系。政策核心突破在于建立容错机制，不以单项目或单年度盈亏考核，鼓励“耐心资本”长期投资。

杨华教授发言

中财-安融地方财政投融资研究所李升教授通过宏观经济指标总结，认为2025年宏观经济呈现“冰火两重天”。积极方面，CPI同比转正至0.7-0.8%，出口前11个月增长5.4%，新动能投资迅猛。挑战方面，核心需求不足与产能过剩突出，机构预测2026年增速4.7-5%，经济政策不确定性指数高位运行，房地产占GDP约10%，深度调整拖累明显，而新动能规模尚不足以缓冲，科技国企与民企就业密集度差异大。地方债方面，1-11月财政收入增幅扩大至1.8%，但含补税因素；2026年地方债规模预计稳定，27省市已批复一季度计划2万亿，2026年6万亿置换债额度将结束，重心转向融资平台经营性债务管理，需加强精细化管理和风险防控。

李升教授发言

中财-安融地方财政投融资研究所副所长周沅帆博士就城投债形势发表了看法。2025年，我国社会融资规模保持合理增长态势，城投债市场在政策引导下持续推进存量债务压降，呈现融资结构优化调整的阶段性特征。各地城投债发行格局呈现一定分化，券种结构随市场需求与政策导向动态调整，利率水平与信用利差运行平稳，市场风险防控成效逐步显现。“十五五”时期是地方政府债务风险化解的关键攻坚阶段，政策主线从规模控制转向效能提升与转型发展并重，核心目标是在高质量发展中实现债务可持续。城投平台作为地方经济发展重要载体，正逐步告别传统政府融资通道模式，向产业化发展转型，债券市场将在支持转型中发挥重要作用。为精准把控风险、助力转型发展，评级工作需进一步提高站位，聚焦企业流动性等核心关键指标，强化风险识别与预警能力，为构建市场化、可持续、防风险的地方政府投融资新机制提供坚实支撑。

周沅帆博士发言

安融信用评级有限公司研究发展部王加春研究员在相关研讨中，围绕债务可持续性与信用评级体系发展发表见解。他认为，传统信用评级方法在评估主权债务风险时存在一定局限，需引入动态、前瞻的新理念，以提升风险识别的准确性与时效性，并进一步提出，应推动评级框架向更科学、更全面的方向演进，克服传统方法论的静态思维，超越单纯“守门人”角色定位，同时健全行业监管与治理机制，促进国际信用评级体系与金融基础设施的良性改革，从而更有效地服务市场稳定与风险防范全局。

王加春研究员发言

安融信用评级有限公司研究发展部侯天成研究员表示，2025年，我国债券市场发行和融资保持稳定增长，信用债发行期限拉长，科创债的规模快速扩容，市场结构不断优化。收益率走势方面，受多空交织的市场环境影响，二级市场收益率呈现震荡上行态势，前期过度收缩的期限利差逐步缓和，但信用比价关系仍需关注。展望下一阶段，在历经前一轮调整后，利率水平变化或趋于温和。但考虑到当前通胀水平显现一定回升迹象，市场风险偏好的演变仍在持续，后续相关因素动态变化及其对收益率走势的影响仍需持续跟踪。

侯天成研究员发言

中财-安融地方财政投融资研究所王威副教授分析了欧盟国家政府债务的现状特征、核心制度框架及其未来发展趋势。欧盟的政府债务问题并非周期性现象，而是其经济治理体系深层张力与外部冲击共同作用的结果。自欧元区成立以来，统一货币政策与分散财政政策的二元结构，使得成员国债务管理成为影响欧元稳定与欧洲一体化的核心议题，研究发现，欧盟整体债务水平高企，并且呈上升趋势，以《稳定与增长公约》（SGP）为核心的财政纪律框架面临严峻挑战，多国赤字率持续超标，传统的“3%赤字率、60%债务率”规则在结构性支出压力下被频繁突破。以“下一代欧盟”（NGEU）计划为代表的超国家联合发债成为重要制度创新，其长期化面临政治与财政可持续性考验。展望未来，欧盟财政政策将在“战略投资需求”与“财政整固压力”之间艰难平衡，财政规则改革朝向更具国别针对性、侧重债务可持续性的方向演进，但执行效力与政治共识仍是关键制约。

王威副教授发言

中财-安融地方财政投融资研究所白彦锋教授分析了过度投资还是超前布局的问题，认为在财政紧平衡与全球科技竞争加剧的背景下，针对AI算力等领域的投资争议，核心在于建立精准识别机制，这并非“过度投资”，而是面向未来的必要“超前布局”。以智能电网为例，《“十五五”规划建议》将其列为战略重点，正是因其典型体现了超前投资的紧迫性与合理性：从需求侧看，2035年分布式风光装机将扩增至36亿千瓦，新能源汽车保有量或达2亿辆，现有配电网既无法适应电流频繁双向流动，也难以承受小区十分之一家庭同时充电的脉冲冲击；从供给侧看，传统“自上而下”调控模式与设备智能化不足，已导致山东、河北等地因变压器过载而“弃光”。发达国家正加速布局智能电表、数字电网等技术以提升韧性。由此可见，对智能电网这类关键领域的超前投资，是规避系统性风险、抢占发展先机的战略选择，关键在于通过产业投资基金、财政补贴等工具构建精准引导机制，将财政资源导向真正具有战略价值的新业态，而非简单抑制投资热度。

白彦锋教授发言

会议最后，中财-安融地方财政投融资研究所执行所长温来成教授对各位专家、学者的发言进行了总结，会议取得圆满成功。

温来成教授进行会议总结

会议现场（二）